Research Information System
5. Uluslararası Bankacılık Kongresi, Uşak, Turkey, 22 - 24 May 2025, pp.55-56, (Summary Text)
Aim: This study aims to analyze the short-term market reactions to syndicated loan announcements made by banks listed on Borsa Istanbul between 2011 and 2025. It investigates how such external financing announcements are priced by investors in the stock market.
Data and Method: The analysis includes 9 banks actively traded on Borsa Istanbul as of 2025, for which adequate data are available. Syndicated loan announcement dates are defined as event dates, and the short-term impact is measured using the event study methodology developed by Brown and Warner (1985). Abnormal returns were calculated based on the Capital Asset Pricing Model (CAPM). The fixed spread and a credit volume index were used as key explanatory variables.
Findings: Prior to July 1, 2018, syndicated loan announcements were met with statistically significant negative abnormal returns. However, after this date, despite increased economic uncertainty, positive and significant market reactions were observed. The highest positive abnormal returns were recorded during periods when the fixed spread ranged between 2.50% and 3.50%. In contrast, announcements with spreads exceeding 3.50% were associated with negative, yet statistically insignificant, market reactions.
Conclusion: The findings indicate that Borsa Istanbul exhibits the characteristics of a semi-strong form efficient market. Moreover, it has been determined that investors price not only access to credit but also the terms of access and the volume of the syndicated loans.
Originality: This study contributes to the relatively limited body of research on the Turkish market by providing a detailed examination of market reactions to syndicated loan announcements across different levels of fixed spread, filling a gap in the literature.
Policy Recommendations: Banks should strategically manage not only the loan amount but also the cost and maturity conditions of syndicated loans announced to the public. Particularly, high-cost loans may be perceived negatively by investors. Therefore, it is advisable for banks to seek external financing within optimal cost ranges to maintain market confidence.
Amaç: Bu çalışma, Türkiye’de Borsa İstanbul’da işlem gören bankaların 2011–2025 döneminde gerçekleştirdiği sendikasyon kredisi duyurularının kısa vadeli piyasa tepkilerine etkisini analiz etmektedir. Çalışmada, söz konusu duyuruların pay senedi getirileri üzerindeki etkileri incelenerek, bu tür dış finansman haberlerinin yatırımcılar tarafından nasıl fiyatlandığı değerlendirilmektedir.
Veri ve Yöntem: Çalışmada, 2025 yılı itibarıyla Borsa İstanbul’da işlem gören ve yeterli veri sunan 9 banka analiz kapsamına alınmıştır. Sendikasyon kredisi duyuruları olay tarihi olarak kabul edilmiş ve dar bir zaman penceresinde (etkinin kısa vadeli ölçümü için) Brown ve Warner (1985) temelli olay çalışması yöntemi uygulanmıştır. Aşırı getiriler, Sermaye Varlıklarını Fiyatlama Modeli (CAPM) ile hesaplanmış, sabit marj ve kredi hacmi endeksi temel değişkenler olarak kullanılmıştır.
Bulgular: 1 Temmuz 2018 öncesinde sendikasyon kredisi duyuruları yatırımcılarca negatif karşılanmış; ancak bu tarihten sonra, artan ekonomik belirsizliklere rağmen pozitif ve anlamlı bir piyasa tepkisi gözlemlenmiştir. Sabit marj oranı %2,50–3,50 arasında olan dönemlerde en yüksek pozitif anormal getiri elde edilmiştir. Buna karşın, sabit marjın %3,50’nin üzerine çıktığı yüksek maliyetli dönemlerde piyasa tepkileri negatif olmuş, ancak bu etkiler istatistiksel olarak anlamlı bulunmamıştır.
Sonuç: Bulgular, Borsa İstanbul’un yarı-güçlü formda etkin bir piyasa yapısına sahip olduğunu göstermektedir. Ayrıca yatırımcıların sadece krediye erişimi değil, erişimin koşulları ve kredi hacmini de fiyatladıkları tespit edilmiştir.
Literatüre Katkı: Bu çalışma, Türkiye’de sendikasyon kredilerinin pay piyasasına etkisini analiz eden az sayıdaki çalışmalardan biridir ve özellikle farklı sabit marj seviyelerine göre piyasa tepkilerini detaylı biçimde incelemesi açısından literatüre katkı sunmaktadır.
Politika Önerileri: Bankalar, uluslararası piyasalardan sağladıkları kredileri duyururken yalnızca kredi tutarı değil, marj ve vade koşullarını da stratejik biçimde yönetmelidir. Özellikle yüksek maliyetli krediler, yatırımcı güvenini zedeleyebilir. Bu nedenle optimal maliyet seviyelerinde dış borçlanma yapılması önerilmektedir.